北京時間2月19日消息，軟銀愿景基金的兩個最大外部投資者對于該基金管理者軟銀集團向科技公司支付的高價格、軟銀CEO孫正義(Masayoshi Son)在投資決定上的控制權感到不滿。軟銀愿景基金體量高達1000億美元，是目前為止的全球最大科技投資基金。

沙特公共投資基金(PIF)和阿布扎比穆巴達拉投資公司已經向愿景基金提供了近三分之二的保證資金。如果這兩家公司對軟銀愿景基金感到不滿，那么孫正義可能更難籌集到新資金或建立新的基金。

孫正義獨掌大權

知情人士稱，PIF和穆巴達拉投資已在私下里抱怨軟銀愿景基金向部分科技公司支付的高價。軟銀首先對其他公司投資，然后再把所獲的股份轉移給愿景基金，而且往往是以更高價格，這種做法也讓PIF感到擔憂。

一些投資者向沙特抱怨稱，孫正義能夠否決基金高管的投資決定。該基金的決策過程混亂，往往會導致一個決策在最后一刻被推翻。

自2017年年中啟動以來，軟銀愿景基金已披露了大約600億美元的投資和支出，向打車應用Uber、眾創公司WeWork等備受關注的創業公司投資了數十億美元。軟銀表示，還有大約20筆交易正在磋商中或將計入公司財務報表。知情人士稱，軟銀愿景基金已經花掉了大約四分之三資金，其高管正在考慮如何額外籌集數十億美元資金。

軟銀愿景基金、PIF以及穆巴達拉投資均表示，他們的關系很好。PIF和穆巴達拉投資表示，他們支持軟銀愿景基金的策略和治理。

“沙特一直是超棒的投資者，他們給予了我們熱情支持，把資金委托給了我們，”孫正義在2月6日舉行的新聞發布會上稱，“現在說我們下一步如何籌集資金或者按照何種條款還為時尚早。我們都得考慮多種情況?！?

因商湯科技估值高投資破裂

知情人士稱，軟銀愿景基金與其投資者之間以及軟銀內部的一個緊張點在于此前投資和潛在新投資的高估值，包括對WeWork和面部識別公司商湯科技的投資。在遭到沙特和阿布扎比的抵制后，軟銀在今年1月份把對WeWork的計劃投資從高達160億美元調低至20億美元。

去年秋天，軟銀已向商湯科技投資了幾億美元，對后者的估值達到大約77億美元。隨后，作為商湯科技新一輪估值可能達100億美元融資的一部分，軟銀愿景基金考慮與穆巴達拉投資聯合向商湯科技投資10億美元。不過，知情人士稱，穆巴達拉在近幾周打了退堂鼓，導致交易沒有完成。商湯科技的高估值成為了穆巴達拉投資望而卻步的原因。

知情人士稱，一些愿景基金員工也認為商湯科技的估值太高了。知情人士稱，商湯科技的對手曠世科技正在展開融資，估值只有35億美元。

商湯科技和穆巴達拉投資表示，他們并不知道愿景基金和穆巴達拉投資有任何潛在聯合投資的事情。商湯科技稱，從未發起過以100億美元估值籌集10億美元的融資。

在與軟銀愿景基金的關系趨于緊張情況下，穆巴達拉投資在周一證實，軟銀將投資穆巴達拉投資建立的獨立投資工具。昨天有報道稱，穆巴達拉投資將成立新基金，對歐洲科技創業公司展開500萬美元至3000萬美元的投資。這只基金的體量為4億美元，其中軟銀提供了近2億美元。

轉移股份獲益

熟悉中東投資者的知情人士擔心稱，軟銀是否會以犧牲PIF和穆巴達拉投資的利益為代價，利用高企的科技公司估值獲得收益。軟銀文件顯示，軟銀已經向愿景基金轉移、銷售或者計劃銷售價值至少達263億美元的所投資公司股份。過去幾年，軟銀最初購買這些股份的價格約為249億美元。

軟銀轉移的股份包括中國打車巨頭滴滴出行的股份、印度酒店預訂網站OYO Hotel的股份。軟銀以59億美元收購了這部分滴滴股份，已同意以68億美元出售給愿景基金。軟銀在2015年以1億美元收購了OYO股份，在去年以兩倍的價格轉移給了愿景基金。

問題不一定是軟銀從中賺取差價的事，而是軟銀購買和轉移股份的時機。軟銀在科技公司估值高企時這么做，可能會導致基金蒙受損失。

有些情況下，軟銀是由于自身領投了創業公司的大規模投資，推高了這些公司的估值。以OYO的融資為例，軟銀或其愿景基金領投了OYO的最終10億美元融資，將后者的估值推高到了大約50億美元。道瓊斯風險投資資金的投資數據顯示，這一估值是軟銀在2015年首次投資OYO時的13倍。

在本月稍早時候舉行的一場投資者介紹會上，軟銀表示愿景基金截至2018年年底的投資都經過了獨立評估，公司制定了多級評估程序，包括基金重要投資者所聘請獨立顧問的評估、審計機構的評估。

有關軟銀愿景基金投資交易估值的擔憂，與該基金投資過程引發的擔憂緊密相連，尤其是孫正義行使的權力。近幾周，孫正義駁回了軟銀內部合伙人對于愿景基金向中國網上汽車交易平臺瓜子二手車最高投資15億美元的反對意見。瓜子二手車最近被一家對手指控欺詐。

瓜子二手車發言人重申了公司在1月份發表的否認指控聲明。孫正義表示，軟銀展開了自主盡職調查，發現指控沒有依據。

知情人士稱，這筆投資對瓜子二手車的估值為85億美元。瓜子二手車的對手之一、在納斯達克上市的優信二手車市值為11.8億美元。另外一家在香港上市的網上汽車交易平臺易鑫集團的市值為17.5億美元。