2019年3月27日,華金證券發布分析師研究報告,鑒于對貓眼娛樂(1896.HK)2018年財報中的突出表現,給予其“領先大市-B維持”的評級。

在市場占有率方面,從貓眼披露的2018年財報可以看出,2018 年貓眼營業收入為 37.55 億元,同比增長47.4%,EBITDA 扭虧為盈,為 910 萬元;在線娛樂票務收入22.80 億元,同比增長53%。華金證券在研報中表示:這樣的進步主要由于 2017 年 9 月微影并表事項,以及我國票房的穩步增長。2018 年,貓眼在線電影票務市場份額超 60%,維持市占率第一的位置。因此,華金證券看好貓眼未來的發展。

在出品發行方面,隨著對上游內容制作業務的布局,貓眼已經作為主控發行方參與到越來越多的電影項目制作和投資中。憑借專業的大數據優勢,貓眼能更好地幫助優質內容的制作和宣發。從貓眼近期披露的財報中可以看到,2018 年娛樂內容服務收入 10.69 億元,同比增長25%。

華金證券認為,貓眼自2016年開始參與電影的主控發行,2017年娛樂內容服務收入同比增長153%,到2018 年業務范圍擴展至電視劇和網劇出品業務,這也標志著貓眼的娛樂內容服務進入穩健增長階段。

2018 年,貓眼以聯合出品方或主控發行方的身份參與《來電狂響》、《李茶的姑媽》、《邪不壓正》、《我不是藥神》、《捉妖記 2》、《后來的我們》等影片的制作發行環節;在電視劇/網絡劇方面,陸續參與出品發行了《歸去來》及《老中醫》等熱播劇。內容環節的深入布局,使得貓眼2018 年來源于發行、制作服務收入高速增長。貓眼專業版數據顯示,2019 年,貓眼承擔主出品角色的電影總票房在公司榜單排名第五,承擔主發行角色的電影總票房排名第四,出品發行優勢凸顯。

今年3月,貓眼持續向上游進軍,發布公告稱,其與歡喜傳媒達成戰略合作。對此,華金證券表示:貓眼娛樂(1896.HK)與歡喜傳媒的合作,有利于其娛樂內容服務業務的拓展。通過這次合作,貓眼將擁有歡喜傳媒集團的電影、電視劇、網劇優先投資權及獨家宣發權,同時也將與歡喜傳媒集團聯合投資電影、電視劇、網劇項目。

除了娛樂票務及娛樂內容方面的亮眼表現,華金證券還注意到,2018 年貓眼娛樂電商服務收入 達到1.96 億元,同比增長54%,廣告服務及其他收入 2.1 億元。而這兩方面的進步,主要是由于會員訂閱服務以及食品和飲料銷售增加,以及廣告主數量的增加。據悉,報告期內,貓眼曾幫助優衣庫、Miss Dior 和哈根達斯等知名品牌進行了線上線下聯動的娛樂整合營銷。

綜上,基于對貓眼2018年全年的亮眼表現,營收結構的漸趨合理,以及未來業務布局上的綜合潛力,華金證券預測未來四年貓眼的收入將保持較高增速,由此給出了“領先大市-B維持”的評級。