央行昨日公布的數據顯示，11月新增貸款1.12萬億元，比上月多增4568億元，其中居民和企業部門均貢獻了數量可觀的新增信貸。在信貸的拉動下，社會融資規模增量為1.6萬億元，比上月多增5600億元。

　　居民、企業貸款需求“雙輪驅動”

　　數據顯示，11月人民幣貸款增加1.12萬億元，無論從同比還是環比口徑比較，均大幅增加。

　　分部門看，住戶部門貸款依舊“生猛”，增加6205億元，其中短期貸款增加2028億元，中長期貸款增加4178億元。

　　“可見，樓市調控的效應釋放得比預期更慢，當然這其中可能也存在房地產市場內部結構調整的原因。一二線城市限購、限價后抑制的購房信貸需求，可能一定程度上被一些三四線城市新增需求所彌補。”交行首席經濟學家連平表示。

　　企業貸款也“毫不示弱”。11月非金融企業及機關團體貸款增加5226億元，其中中長期貸款增加4275億元。

　　中泰證券固收團隊發布的報告指出，結合非標和債券融資不同程度的收斂，非金融企業貸款高企主要是在政策引導下和市場利率走高下，融資需求向銀行信貸再度騰挪。

　　在信貸的強力拉動下，社會融資規模也超預期增長。11月份社會融資規模增量為1.6萬億元，比上年同期少2346億元，比10月則多增5600億元。

　　經記者計算，人民幣貸款對于社會融資規模的貢獻率達到了71%。連平認為，表內信貸的超預期增長，結合社融數據可見，目前“脫虛向實”的效果是顯著的，預計未來這一趨勢將繼續。

　　M2實現預料中的反彈

　　廣義貨幣(M2)增速則暫停了下降態勢，略有回升。數據顯示，截至11月末，M2余額167萬億元，同比增長9.1%，增速比10月末高0.3個百分點，比上年同期低2.3個百分點。

　　連平認為，M2增速反彈實屬意料之中。10月M2回落主要是由于財政存款大幅增加，嚴重拖累了M2增速約0.3個至0.4個百分點。通常財政收支對M2的影響屬于擾動式影響，而并非趨勢性的，隨著11月財政存款下放，此前其對M2的擾動影響也就會減弱。

　　招商證券(18.14 -2.47%,診股)宏觀分析師閆玲從結構方面測算，金融部門持有的M2增速從9.5%回升至15%，不再是拖累因素;在非金融部門持有的M2中，企業部門同比增速觸底回升，從10月的7.9%升至11月的8.0%。

　　M2的反彈對于貨幣政策的影響并不大。連平預計，短期貨幣政策將以維持市場流動性平穩跨年為主。時至年末，央行近期調控可能更多地考慮跨年流動性需求。MPA、流動性監管、去杠桿帶來的負債端壓力、貨幣市場利率上升、美國可能的加息等都給年底金融機構流動性是否充足帶來不確定性。

　　他認為，為降低甚至消除這些不確定性影響，央行很可能進一步加強預調和微調，以確保市場流動性穩定可控。