事實上，隨著萬寶之爭成為今年上半年資本市場最惹人眼球的大戲，那些去年下半年激進舉牌A股公司的險資，它們一年以來的收益又是如何，也成為市場關注的焦點。

《華夏時報》記者從相關渠道獨家獲得的數據顯示，到去年年底一共有10家保險公司累計舉牌了36家上市公司的股票，投資余額是3650億元，占整個保險資金運營的余額的3.3%，平均持股比例是10.1%，涉及的36家公司中有21家是藍籌股，投資余額占全部被舉牌股票的93%。

而記者也通過對31家上市舉牌公司股價統計發現，八家保險資金去年的舉牌成本到現在并沒有獲得可觀收益，相當比例的股價還出現下跌，這也使得這些舉牌資金面臨長期被套的風險。

險資下的“注”

在業內人士看來，與2015年之前相比，保險資金在A股市場上的投資風格變得激進，尤其是被業界視為資本大玩家的保險新秀如安邦、前海、富德生命、華夏等，而目前寶能旗下前海人壽所面臨的風險也最令人關注。

“無可爭議的事實是，在萬科管理層與寶能系資本已經斗到膠著狀態時，一年前寶能控股的前海人壽動用的萬能險和傳統保費兩大險資至今還處于安全邊際，但是隨著萬科的復牌持續大跌，絕大部分浮盈已經被抹平。剔除交易成本和傭金費用，前海人壽投資萬科一年來能給投保人帶來的收益幾乎沒有，而作為地產股風向標的萬科股價下一步是漲是跌也難以判定。”有業內人士分析指出。

記者了解到，在寶能系對于萬科持股已經超過25%時，寶能系一共動用超過400億資金，剔除9個資管計劃面臨爆倉風險后，去年此時寶能系動用前海人壽的保險資金作為先頭部隊，共斥資104.22億元，其中包括萬能險賬戶保費資金79.6億元和傳統保費資金24.62億元。根據公開披露，截至去年7月11日，前海人壽持股萬科比例達到5%，成本價在15元左右，一年后萬科股價曾跌破17元。

“就這一百多億保險資金的安全邊際來說，還沒有觸發投資浮虧風險。不過，由于萬能賬戶和傳統賬戶都有基本2.5%的保底收益，估計前海人壽在去年大規模發售保險產品時給予投保人的預期收益還是比較高的，寶能系在忙活了一年之后，今年能夠給投保人的收益應該不會很高。這對于寶能系的資金運作來說，還是帶來了很大壓力。”上海一家私募機構合伙人高杰受訪時指出。

截至今年6月，保險資金對于二級市場股票的熱情已經大大降低。保監會數據顯示，截至6月末，險資股票和證券投資基金余額合計16959.44億元，占資金運用余額的比例為13.50%，較一季度末下降0.53個百分點，較年初下降1.68個百分點，實現收益241.44億元，同比減少2612.10億元。

值得一提的是，今年2月，曾經的舉牌大戶之一中融人壽因償付能力不達標被保監會勒令暫停投資業務，成為險資瘋狂舉牌后首家因資產狀況不良而嘗“苦果”的險企。繼保監會對中短存續期人身保險產品做出進一步限定后，業內預計，此前的險資舉牌潮將很難再被復制。

舉牌亦有因

顯然，高現金分紅的公司是最受保險公司青睞的。

“投資端的舉牌至重大影響采用權益法核算，在賬面上能提高保險公司的投資收益率，但是要覆蓋負債端的成本，仍然需要分紅等現金流入。”國泰君安分析師劉欣琦指出。

在劉欣琦看來，保險公司投資房地產公司不僅可以獲得相對穩定的回報，而且具有前瞻性：通過參與房地產經營或者加強與房地產公司合作，尋找好的不動產項目，擴大投資性房地產的占比。

“我國目前保險資金不能開展貸款業務，可選擇的投資品種不足，實踐上形成約四分之一的保險資金存放于銀行。在我國保險資金運用渠道不斷放開的監管背景下，抵押貸款的放開是個前瞻性的方向，并且隨著我國資產證券化進程的推進，保險公司在投資資產證券化產品上，如抵押貸款支持證券等，有望取得突破式發展。”劉欣琦指出。

上海財經大學保險系教授許謹良分析稱，保險資金具有長期負債經營風險，因此中國保險資金的投資原則必須遵循安全性、流動性、收益性。而對此監管部門的態度也很明確。“對于保險公司舉牌上市公司的股票，我們應該客觀地看待：一方面加大股權投資是今后一段時期國家大力發展直接融資、支持資本市場發展、降低宏觀經濟杠桿的大方向，這是一種發展趨勢；另一方面，也要對少數公司舉牌行為可能引發的風險保持警惕，防止投資激進所帶來的流動性和期限錯配等潛在風險。”在今年兩會期間舉行的一行三會新聞發布會上，保監會主席項俊波就如是稱。