在系列措施共同作用下，生豬生產出現積極變化。

　　國家統計局公布的最新全國CPI(居民消費價格指數)顯示，食品價格通脹有所回落，特別是豬肉價格結束連續環比6個月上漲的態勢。同比豬肉價格漲幅回落也13.2個百分點。市場分析認為，春節來臨將繼續推動食品價格上漲，預計2020年初仍有通脹壓力，不過春節后豬肉價格有下跌壓力。

　　值得注意的是，結構性通脹有所修復。2019年12月食品價格增長17.4%，漲幅已較前月回落1.7個百分點;非食品CPI同比上漲1.3%，較前值回升0.3個百分點。分析認為，下階段，要重點關注春節來臨可能繼續推動食品價格上漲，同時仍需要繼續關注國際環境不穩定不確定帶來的油價上漲。

　　先來看看本期關注點：

　　1、全年CPI目標基本實現。隨著2019年最后一個月價格數據落地，全年來看，CPI同比上漲2.9%，去年為2.1%，完成了年初制定的目標。

　　2、豬肉供給緊張狀況進一步緩解。環比來看，12月豬肉價格由上月上漲3.8%轉為下降5.6%，影響CPI下降約0.27個百分點，結束連續6個月上漲。在豬肉價格下降影響下，牛肉和羊肉漲幅回落，雞肉和鴨肉價格由漲轉跌。受冷空氣及大范圍降雪影響，鮮菜價格上漲10.6%。同比看，豬肉價格上漲97.0%，漲幅回落13.2個百分點。

　　3、CPI環比由漲轉平，同比漲幅與上月相同，結構性通脹有所修復。同比看，食品價格上漲17.4%，漲幅回落1.7個百分點。因油價上漲等原因，非食品項同比從1.0%上升到1.3%。

　　4、不包括食品和能源的核心CPI基本穩定，同比持平于1.4%。，漲幅持平于前月。

　　5、低基數、生產資料價格回落減緩拉動PPI(工業生產者出廠價格指數)同比降幅收窄。

　　豬肉供給緊張狀況進一步緩解

　　國家統計局公布數據顯示，環比來看，12月豬肉價格由上月上漲3.8%轉為下降5.6%，影響CPI下降約0.27個百分點，結束連續6個月上漲。在豬肉價格下降影響下，牛肉和羊肉漲幅回落，雞肉和鴨肉價格由漲轉跌。受冷空氣及大范圍降雪影響，鮮菜價格上漲10.6%。同比看，豬肉價格上漲97.0%，漲幅回落13.2個百分點。

　　國家統計局城市司高級統計師沈赟表示，隨著生豬生產出現積極變化，中央和地方儲備豬肉陸續投放，進口量有所增加，使得豬肉供給緊張狀況環比進一步緩解。

　　粵開證券首席宏觀研究員張德禮認為，春節后豬肉價格有下跌壓力。2020年第一周自繁自養生豬單頭養殖利潤依然高達2308元，支撐這一利潤水平的，主要是補欄慢導致供給不足的預期。但豬肉價格到高位后，對供給方面的變動會變得敏感。2019年12月生豬出欄環比增長14.1%，當年11月補欄的生豬在今年二季度也將出欄，而二季度的豬肉消費需求弱于一季度。在預期二季度豬肉價格有較大下跌壓力的情況下，養殖戶可能在春節后就加快出欄，導致豬肉價格下跌時點提前。

　　中國民生銀行(6.33 +0.32%,診股)(01988)首席研究員溫彬指出，食品價格仍然是拉動本月CPI上漲的主要因素。

　　進一步來看，結構性通脹有所修復。溫彬表示，2019年12月食品價格增長17.4%，漲幅已較前月回落1.7個百分點;非食品CPI同比上漲1.3%，較前值回升0.3個百分點;不包括食品和能源的核心CPI基本穩定。

　　低基數、生產資料價格回落減緩拉動PPI同比增幅回升

　　國家統計局公布數據顯示，環比看，PPI由上月下降0.1%轉為持平。其中，生產資料價格由下降0.2%轉為持平;生活資料價格由上漲0.3%轉為下降0.2%。同比看，PPI下降0.5%，降幅比上月收窄0.9個百分點。其中，生產資料價格下降1.2%，降幅收窄1.3個百分點;生活資料價格上漲1.3%，漲幅回落0.3個百分點。

　　主要行業中，環比漲幅擴大的有石油和天然氣開采業、燃氣生產和供應業，由降轉漲的有石油、煤炭及其他燃料加工業、黑色金屬冶煉和壓延加工業。同比，黑色金屬礦采選業、有色金屬冶煉和壓延加工業漲幅擴大，化學原料和化學制品制造業、石油、煤炭及其他燃料加工業、黑色金屬冶煉和壓延加工業。

　　張德禮表示，PPI同比回升主要因低基數。由于經濟短期低點已過、工業品低庫存和油價上漲，預期1月PPI同比可能轉正。

　　溫彬認為，PPI同比降幅收窄主要由于生產資料價格回落減緩。一方面，由于逆周期調控政策逐漸發力，生產景氣有所恢復，12月生產PMI回升至53.2%，創年內新高。另一方面，石油價格漲幅明顯，12月布倫特原油現貨價同比上漲17%，帶動石油產業鏈價格上升，石油和天然氣開采業PPI同比上漲5.8%，較前月提升17個百分點。

　　全年CPI目標基本實現

　　隨著2019年最后一個月的價格數據出爐，全年來看，CPI同比上漲2.9%。2019年政府工作報告確定CPI全年漲幅的預期目標是“3%左右”。因此，全年CPI目標基本實現。

　　溫彬表示，下階段，要重點關注推動通脹的主要因素。一方面，春節來臨將繼續推動食品價格上漲，高頻數據顯示，進入1月份以來，豬肉價格略有上漲，農產品(5.65 -0.53%,診股)菜籃子價格亦呈上漲趨勢。另一方面，國際環境不穩定不確定因素增加，布倫特原油現貨價一度沖破70美元/桶，下階段仍有繼續上漲可能。因此，預計2020年初仍有通脹壓力，二季度以后通脹中樞將逐漸下移。貨幣政策將在“穩增長”和“控通脹”之間做出平衡，降準降息具有空間和必要，窗口或將在二季度打開。

　　財富證券首席經濟學家伍超明認為，隨著春節通脹高點過后和經濟下行壓力，貨幣政策空間將打開。今年央行將提供適當流動性支持同時降低負債端成本，預計全年將定向降準、降息，這將有利于股市。