又是12月收官戰!

　　周五(12月6日)，上證指數尾盤拉升收報2912.01點，站上2900點關口;A股最后一個月如何收官備受關注，周末海外市場大漲，道瓊斯指數大漲300多點，納斯達克指數漲1%;消息面上也是暖風頻頻，政治局會議定調要辦7件大事，銀行理財子公司可開股票賬戶，深交所期權可正式開戶等。

　　多家券商最新策略也相對樂觀。方正證券(6.69 -1.33%,診股)策略表示，暖冬行情進行時，核心在于政策密集加碼之后的經濟階段性企穩。經濟已經初步顯露出企穩的跡象，而經濟的變化是股票市場的基礎，在這種基礎之下12月的股票市場有望出現修復性的上漲。

　　海通證券(14.18 +0.42%,診股)策略表示，8月以來市場整體處于牛市3浪初期折返跑蓄勢階段，目前折返跑形態較完整，參考歷史，市場轉勢向上需要基本面和政策面向好信號。目前仍是布局期，春季行情啟動時銀行地產望先修復，著眼明年全年，利潤增速更快的科技和券商更優。

　　周末偏暖：政策暖風吹+歐美股市全線上漲

　　A股12月首周上揚，上證指數周漲幅1.39%，報2912點站上2900點關口，為12月收官戰開了個好頭。而這個周末，消息面上也是整體偏暖色調。

　　1、政治局開會研究2020年經濟工作：要辦好七件大事

　　中共中央政治局12月6日召開會議，分析研究2020年經濟工作;聽取中央紀律檢查委員會工作匯報，研究部署2020年黨風廉政建設和反腐敗工作。

　　會議指出，2020年是全面建成小康社會和“十三五”規劃收官之年，要實現第一個百年奮斗目標。要辦好“推動高質量發展，加快建設現代化經濟體系，堅決打贏三大攻堅戰，全面做好“六穩”工作，統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩定，保持經濟運行在合理區間，確保全面建成小康社會和“十三五”規劃圓滿收官“等七件大事。

　　2、銀行理財子公司可開股票賬戶，萬億增量資金入市在即!

　　12月6日，中國結算修訂《特殊機構及產品證券賬戶業務指南》，針對商業銀行理財子公司的相關內容進行最新修訂。在修訂后，銀行理財子公司可參考商業銀行開立證券賬戶，并開立相關理財產品證券賬戶，這為銀行理財子公司海量資金入市鋪平道路。

　　3、周一深交所期權可正式開戶

　　12月7日，深交所發布股票期權相關業務規則及指南，意味著周一(12月9日)深交所滬深300ETF期權將可以正式開戶。規則制度出爐、開戶啟動，前期工作準備就緒后，離正式上市交易僅一步之遙。

　　4、證監會發布MOM產品指引，引入更多中長期資金

　　12月6日，證監會發布《證券期貨經營機構管理人中管理人(MOM)產品指引(試行)》，自發布之日起實施。隨著MOM政策的正式出爐，將對資本市場引入更多中長期資金，促進資管機構分工合作，充分發揮不同資管機構各自優勢等具有積極意義。

　　5、海外股市全線收漲，道指大漲337點

　　美國11月非農數據超出市場預期，道指大漲337點，重返28000點關口上方。截止收盤，道指漲1.22%，標普500指數漲1%，納指漲0.91%。蘋果公司股價收漲逾1.9%，再創歷史新高。

　　歐股三大股指全線上漲。截止收盤，英國富時100指數上漲101.81點，漲幅為1.43%，報收于7239.66點，創7月末以來最大單日漲幅。德國DAX指數上漲111.78點，漲幅為0.86%，報收于13166.58點。巴黎股市CAC40指數上漲70.36點，漲幅為1.21%，報收于5871.91點。

　　北上資金連續17日凈流入：今年達近3000億

　　北上資金不停地買買買!

　　12月6日，互聯互通北上資金再度大舉買入43.62億元，這已經是北上資金連續17個交易日持續凈買入。自7月份以來，北上資金連續6個月凈買入，11月份凈買入額超600億元。

　　證券時報·數據寶統計顯示，北上資金已連續17個交易日呈凈買入狀態，近2年以來凈買入天數最長的是18個交易日，距離創造新的持續流入記錄只差2個交易日。從資金流入總金額來看，年內凈買入額離3000億僅一步之遙，高達2993.01億元，超過了去年全年的2942.18億元，創下了互聯互通機制開通以來年度最高水平。

　　券商：暖冬行情進行時，市場孕育轉勢

　　多家券商對于年底行情偏于樂觀，也有券商保持謹慎。

　　方正證券策略表示，暖冬行情進行時，核心在于政策密集加碼之后的經濟階段性企穩。從2008年以來三輪政策加碼到經濟企穩的過程來看，政策集中加碼通常會帶來經濟企穩，且不會遲滯太久，一般相隔3-6個月。目前經過了三次階段性政策加碼，經濟已經初步顯露出企穩的跡象，11月中采PMI從10月份的49.3提升至11月份的50.2，而財新PMI在8月份就已站上榮枯線上方并持續擴張，不僅如此，11月份全球主要經濟體PMI均有一定程度的改善，這是前序政策密集出臺的結果。而經濟的變化是股票市場的基礎，在這種基礎之下12月的股票市場有望出現修復性的上漲。

　　方正證券認為，2018年至今的經濟下行政策仍是階段性加碼，截止目前集中在三個階段。2008年政策表現為集中加碼，而2011-2012年、2014-2015年政策為階段性加碼，2018年至今的經濟下行政策仍是階段性加碼，大致可以分為三個階段。第一階段集中在2018年7月至10月，包括兩次定向降準、政治局會議六穩，民企紓困等措施，第二階段集中在2018年底到2019年年初，包括年底的政治局會議和中央經濟工作會議均給出穩增長的明確信號、全面降準等。第三階段集中在2019年8月份之后，標志性的事件包括8月中旬國務院常務會議強調切實降低實際融資利率、9月份央行全面降準50BP，10月MLF利率下調，11月份央行降低OMO利率同時財政部下發1萬億的專項債額度等。

　　后續經濟企穩的驅動力來自于基建，關注低估值且和經濟早周期相關的金融、地產、汽車、建材等行業。從歷次經濟企穩的驅動力來看，基建均扮演了至關重要的角色，2008年是四萬億投資計劃，而2012年基建先于經濟就開始修復，2016年經濟復蘇前后雖然基建增速未有明顯抬升，但總體保持20%左右的增速。年初以來基建投資修復性增長，但是力度弱于市場預期，僅有個位數的增速，核心的變化在于項目特別是優質大項目缺乏以及隱性債務清理限制了地方政府融資能力，8月份之后對于基建支持的政策陸續出臺，預計2020年基建投資將延續修復性的增長。配置上維持12月月報的觀點，布局暖冬，關注低估值且和經濟早周期相關的金融、地產、汽車、建材等行業。

　　海通證券策略表示，市場折返跑的下蹲形態較完整，轉勢仍需要政策面、基本面信號。牛市有三個階段，第一是孕育期，第二是爆發期，第三是泡沫期。今年市場，上證綜指2440-3288-2733點是牛市第一階段，進二退一。對應波浪理論，上證綜指2440-3288點是牛市1浪上漲，3288-2733點是牛市2浪回調，上證綜指2733點是牛市第二階段的起點，對應波浪理論中的3浪(即主升浪)。參考歷史，市場在主升浪初期往往折返跑，反復盤整蓄勢，在目前位置能否轉勢，借鑒歷史往往需要政策面和基本面兩個信號。

　　海通證券策略表示，市場仍在布局期。大格局上，我們一直提出上證綜指2733點以來是牛市3浪初期的折返跑蓄勢，歲末年初是向上突破的契機。拋開牛熊，借鑒歷史，春季行情也從未缺席過，每年都有，只是啟動時間和漲幅會有差異，目前是較好的布局機會。歲末年初行情逐漸轉勢，低估的銀行地產有望先修復，市場出現階段性結構再平衡。

　　展望2020年全年，科技、券商更優。歷史上牛市主升浪上漲的初期往往靠銀行地產帶動指數向上突破，但是著眼于牛市主升浪，且每輪牛市主導產業都符合時代背景，我們認為“科技+券商”有望成為本輪主導產業。

　　中信證券(22.25 -0.58%,診股)策略研究報告則稱，近期市場韌性主要源于預期反復下的資金博弈，包括PMI超預期驅動短期資金“返場”，以及外資主動持續流入。前者仍需逆周期政策預期支撐，但預計近期政策定調將依然保持定力;后者在中美博弈關鍵時點臨近，不確定性上升壓力下，料會受到抑制;再考慮機構“抱團”壓力和來年1月解禁高峰，預計資金博弈的性價比將顯著降低，市場韌性將減弱，建議繼續“貓冬”防御，堅持配置低估值品種。