近日，海瀾之家發布公告稱，擬借旗下全資子公司分別以187.29萬元、455萬元收購兩家跨境進出口公司，拓展海外市場。人們在驚嘆其成長之快、擴張之猛的同時，一系列耀眼光環背后的弊端和隱憂隨之而來。

　　長江商報記者觀察發現，除了加盟商和供應商吐槽其占用資金外，海瀾之家的“輕資產模式”也飽受詬病。該模式在推動門店快速復制和企業高速擴張之際，也帶來了高存貨和高負債。而近期，海瀾之家正在籌建微商城，不斷鞏固電商業務。

　　連日來，長江商報記者多次致電海瀾之家，不過對方明確表示不接受采訪。

　　品牌營銷專家路勝貞在接受長江商報記者采訪時談到，“拓展電商渠道是行業發展的必然趨勢。尤其對于海瀾之家來說，在退出京東之后，需要尋找新的渠道來重新穩固線上業務。”

　　半年存貨趕上去年全年

　　繼發布公告擬發行30億元可轉債，用于公司產業鏈信息化升級、物流園區建設、愛居兔研發辦公大樓建設僅一周，海瀾之家日前再次發布公告稱，擬借旗下全資子公司分別以187.29萬元、455萬元收購兩家跨境進出口公司，拓展海外市場。

　　長江商報記者了解到，今年下半年，海瀾之家持續在女裝、童裝、家居等業務方面加大力度，包括對快時尚品牌UR增資1億元，收購英氏嬰童用品有限公司44.0039%的股權，開設四家HeilanHome優選生活館等。

　　2016年底，海瀾之家集團共有門店5243家，截至今年6月末，海瀾之家集團門店總數已經達到5491家。

　　11月28日，長江商報記者在武漢徐東銷品茂海瀾之家店鋪看到，顧客稀少，和周圍店鋪男裝相比，缺少些許時尚氣息，店員稱周末來的顧客會比較多，而樓上男裝店鋪較多，競爭也大，庫存的確面臨一些壓力。

　　門店擴張帶來的庫存積壓已成為困擾海瀾之家發展的主要問題之一。海瀾之家財報數據顯示，2014年存貨量達60.86億元，2015年為95.8億元，2016年下降至86.32億元，但期內存貨周轉天數為316天，較上年增加了18天。而2017年上半年，海瀾之家的存貨已經超過上一年總和，達到86.75億元，遠高于其他品牌。

　　與此同時，海瀾之家的業績增速近年來持續放緩。數據顯示，2014年至2016年，海瀾之家凈利潤分別為23.74億元、29.53億元、31.23億元;凈利潤增長率分別為75.83%、24.50%、5.74%。2017年前三季度，海瀾之家凈利潤為25.12億元，同比增長僅為3.4%。另外，財報顯示，海瀾之家2016年資產總計為243.77億元，總負債合計142.68億元，負債占比較高。

　　服裝觀察人士程偉雄表示，海瀾之家業績增速放緩與大舉擴張有關。服裝企業的存貨是一個共性問題，而海瀾之家高存貨反映的是該公司在多元化過程中出現的經營模式問題。全品類擴張并非易事，品類的延伸應該是在主品牌及業務發展良好基礎下的一種補充，目前海瀾之家跨界開設集合店鋪品類并延伸到家居等行業顯得有些倉促。

　　品牌營銷專家路勝貞在接受長江商報記者采訪時談到，“海瀾之家未來處理庫存的辦法，應該是增大網店的促銷，加大一線城市的門店拓展，如果這種效果不佳，還需要進行撕牌低價處理，依靠終端的各種撕牌處理門店來消化庫存。”

　　“輕資產模式”玩杠桿上的平衡游戲

　　除了持續擴張帶來的庫存和業績壓力，海瀾之家一直以來實行的輕資產模式也廣受爭議。

　　海瀾之家董秘許慶華此前曾表示，海瀾之家實行輕資產的運作模式，將生產環節和大部分銷售渠道外包，自己的經營重心則放在品牌建設、渠道運營和供應鏈管理上。

　　有業內人士稱，所謂的“輕資產模式”，即海瀾之家作為品牌商，提供品牌和管理;加盟商不需要交加盟費，只需要提供租金、店鋪的裝修費以及相關運營費用，不必參與加盟店的具體經營，所有門店的內部管理均委托海瀾之家負責;供應商則是負責提供商品。

　　實際上就是三者分成的關系，海瀾之家與加盟商之間的銷售結算采用委托代銷模式，加盟商不承擔存貨滯銷風險，商品實現最終銷售后，加盟店與海瀾之家根據協議約定結算公司的營收。這一模式下，海瀾之家更多的作用在于整合供應商和加盟商的資源，好處在于統一了品牌、系統、管理、價格以及配送等。

　　缺乏科技創新和原創設計是海瀾之家產品的明顯短板。據了解，由于采用輕資產模式，海瀾之家很多產品依靠ODM(原始設計制造商)模式開發，由此可以省去大量的設計成本。其年報數據也顯示，海瀾之家研發投入總額占營收比例僅為0.16%或0.17%，并且在年報上明確標注：公司研發費用主要是服裝設計人員相關費用，未開展具體的研發項目。

　　“隨著海瀾之家不斷做大，供應商如果都去承擔庫存的話，很可能會把供應商給拖死。初期供應商可能會有沖勁，但是規模擴大至成千上萬家門店的時候，很難有供應商愿意出幾千萬甚至上億元拿貨，這就導致海瀾之家必須自己出資買貨，因此采購成本不斷增加，庫存也會進一步加大。”程偉雄說。

　　路勝貞分析道，“海瀾之家的輕資產模式表現主要是采購賒賬，制造代工等，集資式發展加盟商。這樣造成了拖欠上游供應商資金風險增大，下游加盟商壓貨風險提高。目前其操作模式類似于金融杠桿，海瀾之家起了一個中間杠桿撬動作用，一旦某個環節出現斷裂，會出現系統性風險。”

　　“解決辦法是，逐步加強加盟商的自我承擔經營能力，增強加盟商經營責任，將自身經營風險分散一部分出去。另要進行財務上的風險預估，降低對供應商財務上欠款比例。” 路勝貞說。

　　線上銷路微商城模式待考

　　11月23日，海瀾之家服飾愛居兔副總經理胡賓在第十屆高成長連鎖行業峰會上表示，海瀾之家正在籌建微商城，屆時海瀾之家旗下品牌產品將同時同步同款上線在微商城中。

　　胡賓表示，搭建微商城是為了讓微信會員用戶能夠更方便地購買產品，同時拓展電商銷售渠道，鞏固電商業務。愛居兔計劃在微商城上線后實現一億元的銷售額。

　　海瀾之家今年在電商領域持續嘗新。今年8月，海瀾之家與天貓簽署戰略合作，海瀾之家旗下5000家線下門店全面升級為“智慧門店”，推出用戶在線上下單后，可以實現門店發貨、門店自提的服務。

　　實際上不只是海瀾之家，在服飾行業整體走下坡路的情況下，多家傳統服飾企業也在尋找線上突圍路徑，加速讓業務在電商領域滲透。

　　對于海瀾之家的轉型，路勝貞說，“這是一種流行的O2O模式，這種轉型將來會在整個銷售渠道或模式上占據一定的比例，贏得年輕消費者的關注，適應其年輕化轉型的戰略需要，但是短期內還不會成為一個支柱型模式。長期看，可以部分降低線下門店的加盟風險，但是就其品牌而言，不利于往高端市場延伸，一定程度上會降低海瀾之家的價值感。”